政策驅(qū)動(dòng)下鋰電池行業(yè)爆發(fā) 強(qiáng)者恒強(qiáng)
受益于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及電子信息技術(shù)的飛速發(fā)展，我國(guó)消費(fèi)類(lèi)電子行業(yè)的蓬勃發(fā)展推動(dòng)了鋰離子電池行業(yè)的快速發(fā)展。在鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)下，政策持續(xù)加碼助力鋰電池行業(yè)發(fā)展。
2015年1月，財(cái)政部、國(guó)稅總局下發(fā)《關(guān)于對(duì)電池、涂料征收消費(fèi)稅的通知》，其中鋰電池免征消費(fèi)稅；
2月科技部發(fā)布《國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃新能源汽車(chē)重點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)實(shí)施方案(征求意見(jiàn)稿)》；
4月財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于2016-2020年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》；
11月工信部組織擬制了《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，且在《產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)發(fā)展指南(2015年)》中將鋰離子關(guān)鍵技術(shù)及新能源汽車(chē)納入優(yōu)勢(shì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)。
2016年6月，工信部發(fā)布《免征車(chē)輛購(gòu)置稅的新能源汽車(chē)車(chē)型目錄(第八批)》；
8月發(fā)改委發(fā)布《新能源汽車(chē)碳配額管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》；
8月工信部發(fā)布《新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)定(修訂征求意見(jiàn)稿)》；
10月工信部等委托中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖》；
11月工信部發(fā)布《汽車(chē)動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件》(2017年)征求意見(jiàn)稿；
12月工信部分布《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄》第4批名單。
在市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)和利好政策驅(qū)動(dòng)下，有望進(jìn)一步引爆鋰電池市場(chǎng)。
鋰電池市場(chǎng)需求分析
根據(jù)EV Sales Blogspot和各國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2015年全球電動(dòng)車(chē)(乘用車(chē))總銷(xiāo)量達(dá)到549414輛，同比增長(zhǎng)72.8%。來(lái)自第一電動(dòng)汽車(chē)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-9月全球新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量突破50萬(wàn)輛，達(dá)到51.5萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)今年全年銷(xiāo)量有望達(dá)到80萬(wàn)輛。2015年中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到37.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近3.5倍，2016年1-11月新能源汽車(chē)生產(chǎn)42.7萬(wàn)輛，銷(xiāo)售40.2萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)59.0%和60.4%。
新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)鋰電池需求持續(xù)上升。根據(jù)中國(guó)電池網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年全球鋰離子電池總體產(chǎn)量達(dá)到100.75Gwh，同比增長(zhǎng)39.45%；2011年至2015年間，全球鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模由46.63Gwh快速發(fā)展到100.75Gwh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.24%。2015年中國(guó)鋰離子電池總體產(chǎn)量達(dá)到47.13Gwh，同比大幅度增長(zhǎng)54.78%；2011年至2015年間，國(guó)內(nèi)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模由14.51Gwh快速發(fā)展到47.13Gwh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)34.25%。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院最新統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2016年鋰電池總產(chǎn)值達(dá)到1120億元，同比增長(zhǎng)31.8%。
此外，3C電子市場(chǎng)對(duì)鋰電池需求相對(duì)增速放緩，絕對(duì)量穩(wěn)定上升。根據(jù)真鋰研究的數(shù)據(jù)顯示，全球消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)鋰離子電池的需求占比由2011年的80%以上快速降低到2014年的55.7%，呈現(xiàn)明顯的下滑勢(shì)頭。中國(guó)在經(jīng)歷了2009年和2010年智能手機(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，國(guó)內(nèi)手機(jī)產(chǎn)量基本保持在10%以上的年均增速平穩(wěn)增長(zhǎng)，總的來(lái)說(shuō)3C電子市場(chǎng)增速相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)鋰電池的需求也趨穩(wěn)。
新三板鋰電池相關(guān)標(biāo)的分析
鋰離子電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜等四個(gè)主要部分組成。負(fù)極材料以石墨、固體碳為主，負(fù)極材料約占鋰離子電池中成本的10%-15%。正極材料主要由含鋰的過(guò)渡金屬氧化物，常用的材料有鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料和磷酸鐵鋰等，正極材料約占鋰離子電池成本的30%-40%。電解液占到鋰離子電池成本的比例為10%-15%，隔膜為20%-30%。目前新三板關(guān)于鋰離子電池行業(yè)的公司超過(guò)50家，以鋰離子電池四大組成部分以及2015年凈利潤(rùn)超過(guò)2000萬(wàn)篩選出15家公司，如下表所示。需要說(shuō)明的是，涉及隔膜的紐米科技、鴻圖隔膜和涉及電解質(zhì)的諾邦科技、氟特電池財(cái)務(wù)指標(biāo)上不符合條件，但是為了保持完整性，仍列示在表中。
數(shù)據(jù)來(lái)源：上石創(chuàng)投研究院
剔除已經(jīng)公布上市輔導(dǎo)的安達(dá)科技、凱金能源、方林科技、天豐電源以及上述四家公司，剩余七家公司的營(yíng)收和凈利數(shù)據(jù)如下表所示，七家公司從財(cái)務(wù)上看都具有轉(zhuǎn)板的潛力。下面對(duì)正極材料龍頭杉杉能源(835930)、負(fù)極材料領(lǐng)軍企業(yè)貝特瑞(835185)、鋰電銅箔稀缺標(biāo)的嘉元科技(833790)三家公司進(jìn)行具體分析。
數(shù)據(jù)來(lái)源：上石創(chuàng)投研究院
杉杉能源(835930)：鋰電池正極材料龍頭
公司專(zhuān)注于鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是全球領(lǐng)先的鋰離子電池正極材料生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品有鋰電池正極材料鈷酸鋰(LCO)、鎳鈷錳三元材料(NCM)、鎳鈷鋁三元材料(NCA)和磷酸鐵鋰(LFP)等，2015年出貨量超過(guò)2萬(wàn)噸，主要銷(xiāo)往中國(guó)、韓國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣等區(qū)域。公司擁有包括LG、松下、比亞迪、ATL、天津力神等國(guó)內(nèi)外鋰電池知名企業(yè)。公司依托母公司杉杉股份，憑借母公司在材料領(lǐng)域的龍頭地位將進(jìn)一步鞏固杉杉能源在正極材料的龍頭地位。
公司注重研發(fā)，構(gòu)建了完善的科研體系。公司設(shè)有研究院，擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家博士后科研工作站、省級(jí)院士工作站等科研平臺(tái)，通過(guò)“自主研發(fā)”、“產(chǎn)學(xué)研合作”、“聯(lián)合定制開(kāi)發(fā)”等多種模式，最大化利用科技資源，滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)化需求，提升公司研發(fā)、制造的水平。截至2016年6月30日，公司擁有專(zhuān)利13項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利11項(xiàng)。相應(yīng)地，公司產(chǎn)品種類(lèi)豐富，包括LCO、LFP、NCM、NCA等各類(lèi)鋰電池所需正極材料，以滿(mǎn)足客戶(hù)的個(gè)性化需求。此外，公司為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，提前進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建布局。公司2015年年報(bào)披露，未來(lái)三年計(jì)劃在寧夏、寧鄉(xiāng)分期投入近20億元資金，形成近6萬(wàn)噸的產(chǎn)能增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率。據(jù)公開(kāi)資料顯示，公司寧夏一期5000噸三元前驅(qū)體和5000噸三元材料項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，寧鄉(xiāng)二期1萬(wàn)噸高能量密度正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目也計(jì)劃于2016年底試生產(chǎn)。公司現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)突破3萬(wàn)噸，為未來(lái)市場(chǎng)份額繼續(xù)提高提供了堅(jiān)實(shí)保障。
公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。公司2014年、2015年、2016年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為146,935.9236萬(wàn)元、231,635.6089萬(wàn)元、111,757.9140萬(wàn)元，同比增速分別為13.51%、57.64%、8.78%;凈利潤(rùn)分別為2,206.2334萬(wàn)元、8,574.9013萬(wàn)元、10,319.6280萬(wàn)元，同比增速分別為-52.95%、288.67%、261.31%。公司凈利潤(rùn)在2015年全年和2016年1-6月連續(xù)實(shí)現(xiàn)超過(guò)200%的增長(zhǎng)。2016年1-6月公司營(yíng)收不到2015年全年的50%，而凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)2015年全年，可見(jiàn)公司產(chǎn)品具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司的盈利能力在逐漸增強(qiáng)。公司與母公司協(xié)同效應(yīng)日漸增強(qiáng)，有望夯實(shí)行業(yè)霸主地位。
貝特瑞(835185)：負(fù)極材料領(lǐng)軍企業(yè)
公司專(zhuān)業(yè)從事鋰離子電池正負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是鋰離子負(fù)極材料行業(yè)市場(chǎng)占有率全球第一的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括負(fù)極材料、正極材料、天然鱗片石墨、石墨制品加工等，客戶(hù)包括三星、松下、LG、天津力神、比亞迪等鋰離子電池行業(yè)知名企業(yè)。作為負(fù)極材料的龍頭，公司也在積極布局鋰電池正極材料，并于2013年正式進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，在正極材料市場(chǎng)也占有一席之地。
公司是全球最主要的鋰離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商之一，是國(guó)內(nèi)第一家將天然石墨深加工產(chǎn)品用于鋰離子電池的企業(yè)，是鋰離子電池石墨類(lèi)負(fù)極材料國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的主起草單位。公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚，截至2016年6月30日，公司擁有126項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利85項(xiàng)。公司擁有國(guó)際一流的新能源技術(shù)研究院，擁有自主研發(fā)的球形化技術(shù)、提純技術(shù)、熱處理技術(shù)等行業(yè)領(lǐng)先的負(fù)極材料生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)能力。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)給公司在規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)奠定基礎(chǔ)。2015年，公司鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能達(dá)到3萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)能比重達(dá)到30%，產(chǎn)量占全國(guó)比重超過(guò)37%。公司擁有負(fù)極材料完整價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈，在雞西、山西/天津、深圳/惠州分別打造天然石墨產(chǎn)業(yè)鏈、人造石墨產(chǎn)業(yè)鏈、研發(fā)與高端制造平臺(tái)，形成了東北、華北、華南鋰電池負(fù)極材料垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局。此外，公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)管理層的積極性，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
公司具有一定規(guī)模，營(yíng)收和凈利保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司2014年、2015年、2016年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為122,897.0052萬(wàn)元、150,101.8595萬(wàn)元、95,447.6717萬(wàn)元，同比增速分別為32.04%、22.14%、48.27%;凈利潤(rùn)分別為13,367.5538萬(wàn)元、18,429.0211萬(wàn)元、12,732.6862萬(wàn)元，同比增速分別為42.11%、41.38%、157.26%;公司毛利分別為31.29%、28.38%、32.09%。2015年毛利雖不及2014年和2016年上半年，但是公司凈利潤(rùn)仍保持41.38%的增速，這可能與公司營(yíng)運(yùn)能力提高有關(guān)。隨著公司在行業(yè)內(nèi)的布局全面展開(kāi)，自身強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和已形成的品牌優(yōu)勢(shì)，公司有望保持持續(xù)增長(zhǎng)。
嘉元科技(833790)：鋰電銅箔稀缺標(biāo)的
公司專(zhuān)業(yè)從事鋰離子電池負(fù)極集流體應(yīng)用的6~18μm各類(lèi)高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰電銅箔專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品是6～18μm各類(lèi)高性能超薄電解銅箔，產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池和印刷電路板。公司擁有包括寧德新能源科技有限公司、東莞新能源科技有限公司、深圳市比亞迪、天津力神電池等在內(nèi)的中高端客戶(hù)群。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，公司目前在動(dòng)力電池鋰電銅箔的市場(chǎng)份額約三分之一。
公司重視技術(shù)和產(chǎn)品的自主創(chuàng)新。截至2016年6月30日，公司擁有51項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利12項(xiàng)、39項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，11項(xiàng)高新技術(shù)產(chǎn)品和5項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)，主持制訂了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)、參與制訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，具有較強(qiáng)的研發(fā)能力和成果轉(zhuǎn)化能力。公司現(xiàn)有占地7萬(wàn)多平方米、生產(chǎn)設(shè)備完善、年產(chǎn)7000噸電解銅箔的現(xiàn)代化工業(yè)廠房，擁有國(guó)際先進(jìn)水平的水處理、溶銅、生箔、后處理、分切銅箔及監(jiān)測(cè)產(chǎn)品設(shè)備，并建立省級(jí)工程技術(shù)研究開(kāi)發(fā)中心。公司擁有自主研發(fā)配制的添加劑技術(shù)，材料不僅可快速在產(chǎn)品中體現(xiàn)效果，還能夠在電解液中自行分解。自主研發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。2016年3月，公司研發(fā)的“動(dòng)力儲(chǔ)能電池用特種性能電解銅箔”、“新型高抗拉強(qiáng)度銅箔”產(chǎn)品被認(rèn)定為“廣東省2015年高新技術(shù)產(chǎn)品”。
作為少數(shù)幾家能夠生產(chǎn)高檔電解銅箔的企業(yè)之一，公司營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利增速搶眼。公司2014年、2015年、2016年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為30,234.2484萬(wàn)元、34,059.4275萬(wàn)元、16,999.5140萬(wàn)元，同比增速分別為24.03%、12.65%、12.83%;凈利潤(rùn)分別為1,015.2639萬(wàn)元、2,012.8413萬(wàn)元、2,173.0670萬(wàn)元，同比增速分別為633.32%、116.32%、215.48%;公司毛利分別為13.20%、17.75%、24.69%。公司的營(yíng)收增速遠(yuǎn)低于凈利增速，毛利也在穩(wěn)步提升，可見(jiàn)公司的盈利能力在逐步增強(qiáng)。鋰電銅箔門(mén)檻較高，公司已經(jīng)具有先占優(yōu)勢(shì)，隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，公司持續(xù)增長(zhǎng)可期。
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