動力電池高速增長。在電動汽車放量下，動力電池也迎來了銷量高峰， 同期增速超210%。產(chǎn)能利用率也達到了歷史高點，如比亞迪、沃特瑪、國軒等動力企業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。目前，為應(yīng)對電動車巨大需求，各大企業(yè)都在積極擴大產(chǎn)能。根據(jù)我們對中國市場與行業(yè)判斷，2015 年的動力電池的產(chǎn)量大幅增加，其相應(yīng)增速達170%。從中長期來看，鋰動力電池在2018 年產(chǎn)量將達到50GWh，屆時其銷售收入也將突破700 億。2015~2018年將會是動力電池企業(yè)決定其未來格局的重要點。

　　正級材料銷量維持高速增長，未來3~5年復(fù)合增長率達到40%。正極材料生產(chǎn)廠商現(xiàn)狀為比亞迪鈷酸鋰2000噸、磷酸鐵鋰1000噸以上;中信國安盟固利三元正極材料3000噸以上;湖南杉杉正極材料產(chǎn)能1萬噸;北京當(dāng)升鈷酸鋰3900噸、三元材料2000噸。涉及標(biāo)的比亞迪、杉杉股份、眾和股份、當(dāng)升科技等。

　　負(fù)極材料銷量維持高速增長，未來3~5年復(fù)合增長率40%。主要材料為石墨，碳的材料。負(fù)極材料應(yīng)是四大關(guān)鍵材料中中國與國外差距最小的原材料產(chǎn)品。涉及標(biāo)的有杉杉股份、眾和股份、中國寶安子公司貝特瑞。

　　隔膜銷量維持高速增長，未來3~5年復(fù)合增長率40%，預(yù)計2018年銷量會達到10億平米。目前產(chǎn)能中科科技15000萬平方米;云天化3000萬平方米;滄州明珠7500萬平方米;佛塑科技11700萬平方米;大東南6000萬平方米。隔膜材料環(huán)節(jié)盡管能夠出產(chǎn)品的企業(yè)較多，但是銷量都處于較低水平，下一階段隔膜行業(yè)投資關(guān)鍵有兩點：銷量成為檢驗的關(guān)鍵指標(biāo)之一，銷量提升有望帶動盈利水平提升;功能化高端產(chǎn)品比例提升，主要體現(xiàn)在陶瓷涂層隔膜等高端產(chǎn)品占比提升。

　　電解液銷量維持高速增長，未來3~5年復(fù)合增長率40%，預(yù)計2018年銷量會達到10萬噸。六氟磷酸鋰：未來的競爭焦點在于規(guī)模和成本，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最長的多氟多具有成長機會。從當(dāng)前的產(chǎn)能現(xiàn)狀以及在建的擴產(chǎn)情況來看，國內(nèi)的多氟多現(xiàn)有產(chǎn)能1200 噸/年，在建產(chǎn)能1000 噸/年;九九久公司現(xiàn)有產(chǎn)能400 噸/年，在建產(chǎn)能1600 噸/年。兩家公司產(chǎn)能建設(shè)完畢后，生產(chǎn)能力將躍居全球前三位的水平。天津金牛以及廣州天賜等企業(yè)也規(guī)劃將產(chǎn)能達到1000 噸/年的量級。電解液：電解液是進入國際產(chǎn)業(yè)鏈最深入的環(huán)節(jié)，未來競爭的焦點在于高電壓產(chǎn)品以及阻燃性產(chǎn)品的推出速度，優(yōu)勢企業(yè)包括：江蘇國泰、新宙邦、杉杉股份。

　　鋰電池設(shè)備有望爆發(fā)式增長。2014 年，中國鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值(不含進口設(shè)備)為38 億元，同增31%，考慮進口設(shè)備，總需求達75 億元。增長主要受以下因素影響：動力電池廠商不斷擴產(chǎn)，直接帶動設(shè)備需求;產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，更換設(shè)備。2014年鋁殼市場增長受阻，企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)軟包市場，需要新型設(shè)備。產(chǎn)線改進升級，全自動化率逐漸提升。短期鋰電池設(shè)備需求有望爆發(fā)式增長。2015年受益新能源汽車市場的繼續(xù)爆發(fā)，國內(nèi)幾大動力電池廠商如比亞迪、國軒高科、沃特瑪、中航鋰電等均在擴廠中，外資主要廠商也相繼在國內(nèi)建廠，這些直接帶動設(shè)備需求，GBII 預(yù)計，2015年鋰電生產(chǎn)設(shè)備的國產(chǎn)產(chǎn)值將達到78億元，實現(xiàn)翻倍增長。涉及標(biāo)的有先導(dǎo)股份和贏合科技。

　　重點關(guān)注8家公司

　　從鋰離子、鋰礦資源、碳酸鋰、正極材料、負(fù)極材料、六氟磷酸鋰、電解液、隔膜、鋰電池設(shè)備劃分，A股相關(guān)上市公司有20多家，其中8家公司值得重點關(guān)注。

　　東源電器：收購國軒高科進入新能源電池領(lǐng)域，成為新能源電池領(lǐng)域龍頭。國軒高科的生產(chǎn)覆蓋了鋰離子動力電池(組)產(chǎn)品從正極材料到電芯以及電池成組的各主要環(huán)節(jié)，是自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售一體化的龍頭企業(yè)，手握核心技術(shù)，行業(yè)資源豐富。國軒高科的客戶大多是新能源汽車企業(yè)，其中電池組占總收入比例90%以上，來自新能源汽車收入占比80%以上。2011~2013年營業(yè)收入從1.96億到7.82億，復(fù)合增長率達到90%，未來三年仍會維持70%以上復(fù)合增長率，其中2014年收入超過10個億，已公布2015年半年度業(yè)績快報增長162%。

　　滄州明珠：公司主營PE塑料管道和管件、BOPA 膜、鋰電池隔膜三大業(yè)務(wù)，目前擁有PE管道管材產(chǎn)能10.5萬噸、BOPA薄膜2.85萬噸、鋰電池隔膜產(chǎn)能3000萬平方米(定增產(chǎn)能投產(chǎn)后鋰電池隔膜總產(chǎn)能將達到7500萬平方米)。2014年公司的收入結(jié)構(gòu)中，PE管道產(chǎn)品占64.0%，BOPA薄膜制品占30.2%，鋰電隔膜占5.8%。但由于鋰電隔膜毛利率遠(yuǎn)高于PE管道管材和BOPA薄膜制品，鋰電池隔膜占毛利潤的比例為18.7%。2012~2014年，公司鋰電池隔膜業(yè)務(wù)的收入快速增長，從2587.6萬元增加至1.2億元，年均增速達115.5%，鋰電池隔膜對公司未來業(yè)績影響較大。

　　天賜材料：主營精細(xì)化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋三大業(yè)務(wù)包括個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅材料。公司具備鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發(fā)和生產(chǎn)能力，是A 股中唯一一家具備六氟磷酸鋰與鋰電池電解液一體化生產(chǎn)的公司。2014年鋰電池行業(yè)收入占比28%，預(yù)計2015年將會達到39%，對公司業(yè)績的影響會越來越大。雖然六氟磷酸鋰價格在下降，但是毛利率仍然維持在30%以上。

　　長園集團： 2014年，公司看準(zhǔn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展機會，積極布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，相繼投資或收購了星源材質(zhì)(鋰電池隔膜)、沃特瑪(新能源汽車動力電池、離網(wǎng)式儲能產(chǎn)品)、江蘇華盛精化(電池電解液添加劑)、運泰利(精密檢測設(shè)備)，在新能源汽車產(chǎn)品線中的隔膜、電解液添加劑、動力電池、精密檢測設(shè)備都通過并購?fù)瓿闪讼鄳?yīng)的布局。長園戰(zhàn)略性參股國內(nèi)動力鋰電池龍頭企業(yè)沃特瑪11.11%股份，鋰電池作為連接電解液材料與電動汽車的關(guān)鍵部件，沃特瑪能夠有效地發(fā)揮華盛與運泰利的產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)勢，沃特瑪未來三年每年業(yè)績翻番是可以預(yù)期的。

　　多氟多：全球規(guī)模最大、技術(shù)領(lǐng)先、市場占有率高的無機氟化工龍頭企業(yè)之一。公司主要業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)氟化鹽以及電子級氟化物的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主營產(chǎn)品包括冰晶石、無水氟化鋁、六氟磷酸鋰以及鋰電池正極材料等。有望借助收購紅星汽車打造以產(chǎn)業(yè)上游材料(六氟磷酸鋰)、鋰電池及電池管理系統(tǒng)(BMS)，電機管理系統(tǒng)、電動車整車系統(tǒng)及生產(chǎn)制造為主線的新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從技術(shù)能力、價值鏈、制造體系上形成真正意義上的閉環(huán)，成為小版“比亞迪”。

　　贏合科技：能夠提供鋰電自動化生產(chǎn)線上約2/3 設(shè)備，是國內(nèi)廠商中提供設(shè)備最多的公司;以新產(chǎn)品為主線，重視研發(fā)團隊建設(shè);成功上市有利提高競爭力。2014年我國鋰電生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值(不含進口設(shè)備)為38億元，同比增長31%。2015年受益新能源汽車市場的繼續(xù)爆發(fā)，鋰電生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)值將有望達到78億元。公司2015年中報收入增長45%，業(yè)績增速不高，主要因為上市財務(wù)費用上升，未來在高收入增長下，業(yè)績高增長可期。

　　先導(dǎo)股份：公司卷繞機等產(chǎn)品已達到全球先進水平，2014年鋰電設(shè)備收入占比已上升至50%，成為公司增長最大動力。下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國內(nèi)外鋰電龍頭。預(yù)計2015年國內(nèi)設(shè)備市場規(guī)模可達78億元，同比增長105.3%。公司期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進入爆發(fā)期以及公司鋰電池設(shè)備收入貢獻率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤累計4622.8萬元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元。截至2015年中報，未執(zhí)行訂單尚有7.62億元，具有成為行業(yè)龍頭的潛質(zhì)，坐享鋰電設(shè)備爆發(fā)盛宴。

　　眾和股份：2012年9月，公司增持廈門帛石2/3 股權(quán)進軍鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。廈門帛石旗下?lián)碛旭R爾康礦山98%股權(quán)以及深圳天驕70%的股權(quán);2013年12月公司受讓神通公司20%股權(quán)，神通公司計劃開展新能源汽車電池租賃、充電服務(wù)等業(yè)務(wù);2014年8月通過收購少數(shù)股東股權(quán)眾和股份控股金鑫礦業(yè)及閩鋒鋰業(yè)96.14%股權(quán)和深圳天驕70%股權(quán);參股神通電動車能公司試水終端市場，完成資源端(鋰輝石)→鋰鹽(氫氧化鋰)→正極材料(三元材料)→電池使用全產(chǎn)業(yè)鏈布局。